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6月16日，美债延续跌势，2年期国债收益率上行12bp至3.31%，5年期国债收益率上行10至3.47%，10年期收益率涨至3.31%，短期美国国债利率急剧上升令美债关键收益率出现倒挂，加剧了市场对美联储在7月再加息75个基点预期更激进加息可能将经济推向衰退萧条的担忧，同时，美联储预计到2022年底将缩表4000亿美元，这意味着美债还存在着强烈的“估值收缩”。

历史数据表明，美债收益率曲线倒挂已经成为美国经济将会出现大衰退的预警信号，投资者正在为美联储阻止通胀飙升的努力将使经济进入衰退，甚至出现萧条可能性做准备。

据美国商品期货交易委员会在6月16日公布的数据显示，自5月29日以来，对冲基金正在净做空美债，这暗示10年期美债收益率可能会持续维持在3%以上，不排除再升破前期高点，叠加加息预期升温，意味着美债短期内仍有调整压力。

我们注意到，近一周以来，美国财政部发行的总额高达1290亿美元的新债已经出现疲软，中标收益率和投标倍数均不及预期的趋势，目前，美联储已经正式启动世纪大缩表，这表明美债的最大买家也不再为巨量的新债买单。

对此，高盛表示此举将严重损害美债市场流动性，导致美联储的超额准备金耗尽，加剧美债收益率的波动，减弱了美债相对于替代品的吸引力，美债实际收益率为负更是让投资者在购买美债时按月通胀计算会亏损。

BWC中文网财经研究团队调查发现，美国通胀持续处于高位是美债市场面临的最大尾部风险，对冲成本上升以及外国债券收益率的增加会给全球央行提供更多分散美债风险的投资选择，投资需求会出现转向。最新的数据正在反馈这个趋势。

根据美国财政部6月16日公布的国际资本流动报告显示（美债官方持仓数据会有两个月的延迟惯例），4月份，包括全球央行在内的海外美债投资者连续第二个月大幅抛售了美债，他们在3月抛售973亿的基础上再抛售1583亿美元，且为两年以来的最大月度抛售规模。

值得一提的是，美国财政部的报告显示，4月，中国、日本、英国、爱尔兰、卢森堡、瑞士、比利时、巴西、法国、加拿大、印度、新加坡、挪威、韩国、德国、以色列、荷兰、泰国、菲律宾、瑞典、墨西哥、科威特、阿联酋、意大利、越南、波兰及智利27国开始集体清算美债（具体数据请参考下图）

其中，中国连续第五个月抛售美债，仓位降至2010年以来的最低，另外，海外美债持有者排名第一位的日本在3月大幅减持739亿美债的基础上，在4月继续大幅度抛售149亿美元，且在日元跌到24年低位的背景下，目前的抛售美债的态势仍在继续。

很明显，数周以来，美国债券市场已经发出了美联储收紧政策将导致经济放缓甚至衰退的信号，而被称为恐惧指数的CBOE市场波动率指数更是在6月16日急升至5月8日以来最高值35.062，这意味着使得超过70%的分析师们认为美债还可能有更多的卖压，因此使至少31万亿美元或将从美国金融资产市场中撤离，使得美国一些城市的债务经济遮羞布或将被正式揭开。

据美国会计真相网站发布的2021年度城市财务状况调查报告表明，在该机构调查的人口最多的75个城市中，有61个城市自2020年3月以来所积累的财政和债务问题非常严重，没有足够的钱来支付所有的账单，持续的通胀风暴摧毁了美国家庭，因为燃料、电力和食品“变得买不起” 。

尽管美国当局进行了援助，但大多数城市的财务状况都在恶化。截至2021财年末，这75个最大城市的总债务达到3570亿美元。

对此，美国金融网站ZeroHedge在6月15日的报道中进一步称，近期，美国已经有城市因债务和通胀危机的原因而突然爆发了大规模富人逃离事件，真实上演美国版“出埃及记”。

据美国国税局6月3日发布的新国内移民数据显示，近几个月来，在伊利诺伊州最大的城市芝加哥爆发富翁逃离潮，伊利诺伊州有超过7897名百万富翁们正以创纪录的数量撤离，涌向了佛罗里达州、亚利桑那州和其他州，甚至成群结队的美国人正搬到墨西哥以逃避美国迅速上升的通货膨胀。

这家外媒称，随着伊利诺伊州人口和税基的不断减少，但公共债务却在激增，使得该州破产的风险持续上升，而发生这种富人逃离的现象在其他高税州也很明显。如西弗吉尼亚州，路易斯安那州，夏威夷州，密西西比州，阿拉斯加州，康涅狄格州和怀俄明州。而伊利诺斯州只是个开始。这就更意味着，在全球多国大举抛售美债之际，美国联邦的债务赤字和高通胀压力将不能被很好地对冲。

反之，这也是美国经济自2008年以来，大量印钞并发行债务还能持续增长及低通胀的根本原因，就是因为有大量的美元现金流入，如果这种持续了几十年的模式被逆转，那么就会失去增长的根本动力，这也是现在出现美国经济将衰退论的部分原因，同时，更将缓慢冲击美元的储备货币地位，当然 ，这也是近段时间美国经济热门新闻背后的核心逻辑。（完）

来源：BWC中文网